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                愉見財經:市值趨近2500億的背后 寧波銀行的內功

                2021-04-25 20:45:53

                兩年前的某天,我從寧波銀行總行樓下打了輛車回酒店。司機師傅很健談,問我是不是寧波銀行的員工,還沒等我的否認回答就開始忙不迭謝謝我們的認真工作。

                他說自己當司機的年份不長,賺得卻不少,而“我們”才是恩人。問及原委才知道,因為住得近,他空單的時候總會往這一帶開,所以一直以來,他時不時會在晚上接到加完班回家的寧波銀行員工,也經常會聽到員工們上了車后還在打電話討論工作,雖然他未必聽得懂具體內容,但總能感受到那些員工的干勁十足。

                他的想法很簡單,他親眼看到一個公司的員工都這么拼,也去過網點體驗到服務很不錯,那這個公司肯定錯不了,于是就干脆買下了寧波銀行的股票,直到接送我那次,據說已經持有了兩年多。他還打趣地說,不拋了,打算把這些股票以后給女兒當嫁妝。

                我當時打開股票軟件,看到的寧波銀行股價是19元,恭喜司機師傅的獲利已經差不多有60%。而到了本周五,寧波銀行已收報40.71元。

                也許是因為這些年來“愉見財經”定期會寫寫寧波銀行的觀察稿,所以公號積累了一批寧波銀行員工訂戶,常有人在后臺與我們互動。

                記得我上次盤點寧波銀行市值(點擊藍字可跳轉,下同)還是去年初,彼時其總市值接近1600億,已是上市城商行之首。后臺,有員工留言說,只要他們能給客戶持續創造更大的價值,公司也就一定會更有價值;還有員工建議我也持有他們行股票,因為他們不止在打拼傳統KPI,內部還對改革很重視,15個利潤中心會支撐起更廣闊的盈利空間。

                我的上一篇寧波銀行觀察稿,分析的是他們的2020年年報表現。標題援引了董事長致辭中的那句“用雙腳丈量大地,用專業創造價值”。這句話顯然擊中了不少員工的心,在文末留言區就有員工自豪地宣稱自己就是用雙腳丈量著大地的“大波行鐵軍”一員;也有員工告訴我,這就是他們行踏實肯吃苦的企業文化,愿意“沉下心做基礎客戶”。

                坦白說,也有員工在后臺告訴我,覺得壓力大,比之前的一份工作更辛苦。但他也同時能理解,其實A股不管看PB還是PE,市場估值最高的那幾家銀行,都有兩大特點,一是零售強,二是員工壓力都不小,但能轉化成動力。這一點,在別的機構甚至被稱為“狼性文化”。其實,優秀本就是一個“負熵”的過程,何況是在業界“三好學生”寧波銀行?

                前兩天我的一名基金經理朋友剛剛完成了對寧波銀行的調研,順帶也來問問我這個KOL的觀察。頗讓我意外的是,比起存貸中收這些業務面,他對寧波銀行“企業文化很務實”、“年輕人敢打敢拼”、“制度上給年輕人很大的晉升空間”這三點似乎更為關注。

                他的觀點是,短線看業務數據,長線看戰略方向,而保障戰略實施的關鍵則是一家銀行的企業文化、制度、與員工隊伍。

                說完企業文化與人員機制,我們再來說說戰略與業務。

                如前述,去年初我盤點寧波銀行市值的時候,該數據還未滿1600億元,但已居城商行同業之首。這會兒我又拉了一遍行業數據,寧波銀行總市值已經登上2445.86億元,離2500億的整數關口只有54億之遙了。

                這是個什么概念?A股38家上市銀行,國有大行和股份制銀行加起來共有15家。而寧波銀行2445.86億元的總市值,已經位列第11位。與之形成對比的是,寧波銀行的總資產在38家中居于第19位,尚不及部分市值已被反超的股份制銀行同業的四分之一。

                這其中的懸差,是二級市場流通市值的動態變化帶動公司總市值上升,寧波銀行正以2.26倍的PB領銜全系上市銀行。而這些說到底,是投資者們用真金白銀做出的投票、給出的認可。

                如何看待這一估值?我常向一名券商分析師請教他對寧波銀行的判斷。對這家銀行,他最慣常用的詞是“超預期”,最贊賞的一點是寧波銀行的“穩”:以長期以來規模、效益、質量三者的協同發展,穩穩穿越周期,在行業的谷底期它不跌落,在行業的反彈期它總是率先上揚。

                “愉見財經”第一次注意到寧波銀行的“穩”,是在2014年前后,浙江多地曾出現過一輪違約潮,連多家國有大行和明星股份制銀行都在溫州、紹興一帶資產質量折戟。當時在浙江采訪調研時,曾有一名監管人士建議我可以問問幾家當地區域的、卻未被卷入信貸危局的城商行的經驗,其中就提到寧波銀行。我這才發現,彼時超過6成資產都集中于浙江省的寧波銀行,不良率居然穿越周期一路都浮動不大,最高時亦無非0.9%附近,遠遠低于當時行業1.6%左右的平均水平。

                再看當前。我不知道有多少投資人注意到,寧波銀行的不良率已經連續三年成為上市銀行中最低,而用以抵御未來不確定性的“糧倉”撥備覆蓋率,寧波銀行又是連年最高。我常在該行財報里看到類似于“管好風險就是贏得利潤”、“管好風險就是節約資本”的表述。資本能內生,擴表能平滑,利潤能釋放,核銷能壓實,撥備能反哺——在這些指標良性的循環機制下,寧波銀行穿越周期已經打出了自己的章法和節奏。

                寧波銀行日前發布的2021年度一季報再向市場送來一份“超預期”業績:公司一季度實現歸屬于母公司股東的凈利潤47.35億元,同比增長18.32%,實現營業收入132.26億元,同比增長21.80%;不良率繼續穩定在0.79%。

                在規模方面,低調的寧波銀行在2020年其實是使出了超大力來支持實體,悄悄創下了好幾個“最”的。比如,年內貸款同比增速創了近10年來的最高,存款同比增速創了近4年來的最高,帶動金融服務的覆蓋面快速擴大,客戶數增長創歷史新高。尤其值得一提的是,對公客戶中90%以上都是小微和民營企業。

                在2021年一季度末,寧波銀行各項存款10372.34億元,比去年底再增12.11%;各項貸款7364.72億元,比去年底再增7.09%,推動資產總額提升至17227.23億元,比去年底增長5.90%。

                在“快”的同時,寧波銀行照樣有其“穩”的秘訣。因為在此基礎上,寧波銀行開始抓效益、抓質量——這里就舉例一個點來分析:讓全行業頭痛的、不斷收窄的息差。

                事實上,在疫情籠罩的2020年,寧波銀行向3.9萬戶小微企業發放了110億元的免息貸款,還做了大量的抗疫再貸款、支小再貸款、無還本續貸等。為了幫扶實體,寧波銀行去年的對公貸款和個人貸款平均收息率是雙雙同比下降了21個基點的,其中對普惠型小微企業的貸款平均收息率下降了50個基點。

                一邊要動真格地讓利,一邊還要提升息差,這是否是一項mission impossible?寧波銀行做到了,方法是依靠調結構。這才是一家銀行真正做到“協同發展”的硬功夫。

                比如,提升資產負債配置能力,將存款結構優化,在負債端,去年他們把成本相對較高的應付債券占總負債比例壓降了5個百分點,以及適當提升零售端貸款占比。以此,加上生息資產規模提升的共同作用,寧波銀行的凈息差指標在最難的2020年里依然實現穩步上升,錄得2.30%,比2019年上升3個基點;今年一季度,凈息差再度升至2.55%。

                而再換個角度看這道計算題里助力了凈息差提升的:生息資產規模放大、客戶下沉、零售發力。報表里看個結果是簡單的,實操卻難:有多少銀行是想做零售卻拓客難,只能靠打產品價格戰來獲客的?有多少銀行是客群一下沉,不良就上升的?

                這一組平衡,恰恰是寧波銀行“協同發展”的又一套硬功夫:多年來埋頭深耕的客群基礎與扎扎實實的KYC。這也深度契合了開篇幾個小故事里都體現出的寧行文化與寧行人之風——

                “用雙腳丈量大地,用專業創造價值”。

                誰能想到,今天市凈率第一、總市值已趨近2500億的A股明星銀行,24年前由17家城市信用社聯合組建而成其前身寧波城市合作銀行時,曾經虧損達到16億元,資產規模不足40億元。

                之后的幾年里,寧波銀行一邊核銷壞賬,消化歷史包袱;一邊尋找戰略定位,走出自己的業務路線;再一邊增資擴股,引入外資戰投。聽說,當時尋求增資的時候一度頗有難度,不少企業并不愿意成為股東。

                寧波銀行就這樣一路專注主業,與客戶同成長,抱樸守拙,篳路藍縷,才走到了2007年的A股上市。當時媒體問行領導,晉升為上市銀行了激動嗎?行領導只是回答“一路上走過來,一路上都是壓力,未來壓力還會更大,還是睡不著覺”。

                上市之后壓力大在哪里?行領導說,目標不同了,要跟更優秀的上市同行比了,要在同一起跑線上競爭了,還要跨區發展,這些都提出了更高更細的要求。不是一個重量級的他們,能否跟同行老大們同臺競技?

                13年半以后的今天,市場已然給出答案。

                今天的寧波銀行,走出了一條“大銀行做不好,小銀行做不了”的差異化發展之路。并一路保持戰略定力。

                今天的寧波銀行,除了既有的優勢業務,還在推進商業模式升級,已有15個利潤中心,包括本行的12個利潤中心和3家子公司(分別為公司銀行、零售公司、財富管理、私人銀行、個人信貸、遠程銀行、信用卡、投資銀行、資產托管、票據業務、金融市場、資產管理、永贏基金、永贏租賃、寧銀理財),搭建起了可持續的盈利結構和新一輪的發展基礎。

                2021年一季度,寧波銀行實現利息凈收入84.32億元,同比增長32.10%;實現非息收入47.94億元,同比增長7.10%,非利息收入在營業收入中占比已達36.25%;實現手續費及傭金凈收入17.92億元,其中財富管理手續費及傭金收入10.95億元,同比增長65.01%。

                今天的寧波銀行,已形成了小微企業、財富管理、國際結算、消費信貸等業務辨識度;零售公司全覆蓋進程加快,小微企業客戶的服務體系逐步完善,財富管理和私人銀行體系完成構建,大零售及輕資本轉型格局已現,展業方向越發清晰?!白o城河”已經越挖越深。

                今天的寧波銀行,借助金融科技賦能,已經準備好迎接跨越式發展的時代機遇。

                寧波銀行方面表示,未來將繼續秉持服務實體經濟的初心使命,繼續實施差異化發展路線,借助金融科技,專業專注,為客戶創造價值,推動銀行實現穩健可持續發展。

                大道至簡,以德馭術。

                (摘自《愉見財經》)

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